新三板掛牌公司山源科技（證券代碼：831691）因在科技中介服務(wù)主業(yè)之外，曾涉足養(yǎng)老業(yè)務(wù)卻未充分披露，同時(shí)以股份支付方式收購(gòu)一家持續(xù)虧損的公司，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其信息披露完整性及交易合理性的質(zhì)疑。

據(jù)悉，山源科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為科技中介服務(wù)，主要為客戶(hù)提供技術(shù)咨詢(xún)、項(xiàng)目申報(bào)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理等服務(wù)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司歷史上曾通過(guò)子公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)養(yǎng)老相關(guān)業(yè)務(wù)，但在公開(kāi)的年報(bào)及公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中，對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的描述寥寥，未將其作為重要業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行充分披露。這一“隱而未披”的情況，使得投資者難以全面評(píng)估公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、歷史經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的真實(shí)軌跡。

更引人矚目的是公司近期的一起收購(gòu)案。山源科技公告稱(chēng)，計(jì)劃收購(gòu)一家同業(yè)科技服務(wù)公司。標(biāo)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其近年來(lái)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。山源科技并未采用常見(jiàn)的現(xiàn)金收購(gòu)方式，而是擬通過(guò)向標(biāo)的公司原股東定向發(fā)行股份的方式完成支付，即“股份支付”。

此方案隨即在市場(chǎng)引發(fā)疑云。市場(chǎng)分析人士提出幾點(diǎn)核心疑問(wèn)：其一，收購(gòu)一家持續(xù)虧損的公司，其商業(yè)邏輯和協(xié)同效應(yīng)是否清晰？收購(gòu)定價(jià)是否公允，是否損害了上市公司原有股東的利益？其二，采用股份支付方式，使得標(biāo)的公司原股東直接成為上市公司的股東，這是否實(shí)質(zhì)上是在以公司股權(quán)“換取”原股東未來(lái)對(duì)整合后業(yè)務(wù)的服務(wù)承諾或資源導(dǎo)入？這種安排是否合理，相關(guān)的業(yè)績(jī)承諾或服務(wù)協(xié)議是否充分披露？其三，整個(gè)交易過(guò)程的信息披露是否透明，是否避免了潛在的利益輸送？

有財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人士指出，以股份支付方式收購(gòu)虧損資產(chǎn)，有時(shí)可能涉及復(fù)雜的利益安排。如果標(biāo)的公司原股東在交易后獲得上市公司股份，并承諾在未來(lái)一定期限內(nèi)提供關(guān)鍵資源或服務(wù)以改善標(biāo)的公司業(yè)績(jī)，那么這筆交易的核心價(jià)值可能不在于標(biāo)的公司當(dāng)下的凈資產(chǎn)或盈利能力，而在于“換取”未來(lái)服務(wù)。這種安排要求更詳盡的信息披露，包括對(duì)原股東后續(xù)服務(wù)的具體內(nèi)容、價(jià)值評(píng)估、違約條款等，以便投資者判斷交易實(shí)質(zhì)。

目前，山源科技尚未就這些市場(chǎng)疑問(wèn)進(jìn)行詳細(xì)回應(yīng)。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)掛牌公司的信息披露有著明確要求，強(qiáng)調(diào)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。市場(chǎng)人士呼吁，公司應(yīng)就歷史養(yǎng)老業(yè)務(wù)的實(shí)際情況、本次收購(gòu)虧損公司的詳細(xì)估值依據(jù)、股份支付的對(duì)價(jià)合理性以及與原股東之間的任何潛在服務(wù)協(xié)議，進(jìn)行補(bǔ)充披露和澄清。

對(duì)于投資者而言，在關(guān)注科技中介服務(wù)行業(yè)前景的也需仔細(xì)審視公司治理的規(guī)范性與透明度。山源科技此次暴露出的問(wèn)題，再次提醒市場(chǎng)，對(duì)于掛牌公司業(yè)務(wù)脈絡(luò)的梳理、關(guān)聯(lián)交易的審視以及支付手段背后真實(shí)意圖的洞察，至關(guān)重要。監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會(huì)就此展開(kāi)問(wèn)詢(xún)或調(diào)查，也將成為后續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。